顶流葛兰, 重启限购

8月9日，中欧基金发布公告称，为进一步保证基金稳定运作，保护基金份额持有人利益，葛兰管理的中欧医疗创新单日单账户限购10万元。

早在2021年1月，葛兰的另一只医药基金中欧医疗健康也曾宣布在代销渠道限购10万元，并延续至今。

A股站在3600点，“公募一姐”此时限购，各方解读不一。

01葛兰时隔4年再限购

7月以来已有近50只主动权益基金发布限购公告，面对火热的行情，不断有绩优产品开启限购，限购原因也相对一致，即保证基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益。

在业内看来，在市场高位限购，可为基金公司拉好感，一方面有利于保护存量持有人的利益，防范短期资金大量流入而摊薄持有人收益，另一方面也体现了基金公司愈发对规模保持克制。

Choice数据显示，截至8月8日，中欧医疗创新A今年收益率达62.28%，近一年收益率达80.12%，位列同类产品前2%。

业绩优异源于其重仓股的强劲表现——二季度，该基金保持对创新药械产业链、OTC、消费医疗等领域的重点配置，前三大重仓股三生制药、科伦博泰生物-B、康方生物年内股价累计涨幅分别达395.03%、146.79%、164.25%。

在近期披露的二季报中，葛兰表示持续看好并重点配置创新药械产业链。她分析指出，国内相关企业在全球范围内ADC、双抗、多肽等领域的竞争力正逐步获得市场认可。

同时，国内政策环境也在持续优化，支持研发效率与质量提升，完善多元化支付机制，以及投融资渠道进一步疏通，为行业的长期发展提供了有力支持。这种对行业前景的坚定信心是其投资策略的核心基础。

不过，市场也有观点将限购解读为对市场高位的担忧。

02三年亏掉350亿

在基金净值刚有起色时突然限购，葛兰的操作也引来不少质疑。从数据看，其实该基金今年以来收益率反弹，但规模已较2021年峰值缩水较大。

有业内人士直言，此时限购更像是“防止投资者用脚投票”——若任由大额赎回，可能引发流动性危机；而限制申购，则可维持现有规模基数，为管理费收入保底。

纵观其操作历史，2022年至2024年，中欧医疗健康A类与C类份额合计亏损高达357.14亿元。

其中2022年的亏损规模堪称“雪崩”——A类亏损83.73亿元，C类亏损108.81亿元。

葛兰2022年业绩遭遇滑铁卢，亦和其激进操作风格有关。如《市值风云》曾将葛兰的投资风格概括为两字——梭哈。

首先是重仓医药股。比如其掌管的中欧医疗健康混合A，截至2022年底，该基金分别持有99.51%的医药生物，0.38%的基础化工，0.06%的美容护理，0.05%的电力设备。

再如掌管的中欧医疗创新股票A，截至2022年底，该基金持仓比为99.79%医药生物，0.19%基础化工，0.02%其他。

孰轻孰重，清晰可见。

即便此后亏损幅度逐年收窄，2023年合计亏损129.84亿元、2024年合计亏损74.77亿元的数字。

更令人不安的是业绩基准的大幅偏离。

过去三年，中欧医疗健康A净值增长率为-38.93%，C类为-40.40%，双双大幅跑输业绩比较基准。将时间轴拉长至五年，两类份额收益率分别为-38.90%和-41.30%。

这种持续跑输基准的表现，已经超出了行业周期性波动的合理范畴，直指基金管理团队对医疗板块趋势判断的系统性偏差。

葛兰管理的另一只核心产品中欧医疗健康，自2021年1月起就在代销渠道实施10万元限购，至今已持续三年半。

两只基金的限购策略形成诡异呼应：在业绩低迷期用限购“锁仓”，既避免规模过快流失，又能对外营造“主动控制规模以提升业绩”的假象。